野村-必选消费：食饮出海征途：从模式探索到价值突围
2026-02-04 02:33食饮出海征途：从模式探索到价值突围 ——聚焦"供应链出海"路径的深度解析 必选消费（强于大市） 周悦琅 彭琦茹 研究助理 yuelang.zhou@nomuraoi-sec.com SAC执证编号： qiru.peng@nomuraoi-sec.com S1720524030001 2026/01/29 STRICTLY PRIVATE AND CONFIDENTIAL © Nomura 证券研究报告 请务必阅读报告正文后各项声明 ▍从产品输出到价值输出的四阶段出海模型 第一阶段：产品试探 ▍出海价值维度分析：企业出海的是什么？ ▍增长驱动力拆解与标的推荐 目录 第二阶段：本地化深耕 第三阶段：品牌并购与整合 第四阶段：构建全球价值网络 类型1：效率优势出海 类型2：产品与品类创新出海 类型3：文化赋能与品牌价值出海 类型4：供应链专业化与生态协同出海 安琪酵母：酵母龙头的全球扩张 仙乐健康：营养健康CDMO的全球化征途 投资建议与标的推荐 核心摘要 中国食品饮料行业正经历从"增量竞争"向"存量博弈"的转变。国内市场渗透率见顶、同质化竞争加剧以及渠道成本高企， 共同构成了企业增长的核心瓶颈。在此背景下，出海已 ...