中金 _ AI主线开年布局展望：智谱首次覆盖

智谱 领跑中国大模型，开拓进取AGI 2026.2 中金研究部 中金公司研究部 赵丽萍 分析师 SAC Reg. No.: S0080516060004; SFC CE Ref: BEH709 王之昊 分析师 SAC Reg. No.: S0080522050001; SFC CE Ref: BSS168 袁佳妮 分析师 SAC Reg. No.: S0080523050003; SFC CE Ref: BTM577 投资要点 2 ✓ 源自清华的国产大模型领军，扎实的技术底蕴和模型能力是基石。公司成立于2019年，专注GLM系 列基座模型深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模型核心能力。最新一代基座模型GLM-5在HLE、 SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，并获得海内外用户广泛好评。 ✓ 模型商业价值兑现，赋能千行百业。公司依托MaaS平台输出模型能力，我们预计2023-2027年收入 CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。我们估计公司至2026年初API相关ARR已接近6亿元， 较去年同期已有数十倍的增长。同时，公司覆盖互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦释放模型价值 赋能客户提 ...