快手-W：看好可灵AI商业化潜力释放，首予买入-20260303

我们看好可灵 AI 维持技术及商业化领先优势、AI 对广告/电商赋能潜力、差异 化内容生态的韧性，首予买入，SOTP 目标价 86 港元，潜在上行空间 42%。 SDICSI 2026 年 03 月 03 日 快手 (1024.HK) 看好可灵 AI 商业化潜力释放，首予买入 公司动态分析 报告摘要 看好可灵 AI 商业化潜力：截至 2025 年 12 月，可灵 AI 全球用户突破 6,000 万， 累计生成视频超 6 亿个，累计合作企业用户超 3 万家，广泛应用于广告营销、 电商、短剧、动画、游戏等专业创意内容制作场景。2025 年 12 月，可灵 AI 月 度流水突破 2,000 万美元，对应 ARR 达 2.4 亿美元。2026 年 2 月，发布可灵 3.0，支持 3-15 秒灵活时长、智能分镜、自动调度视角，提升叙事与控制深度， 显现工业级内容生产潜力。我们估算（图表 28），到 2030 年视频生成模型的潜 在市场规模在悲观/中性/乐观预期下达 170 亿美元/230 亿美元/380 亿美元，长 期空间有望达 900 亿美元，估算（图表 32）2026 年可灵 AI 收入 2.9 亿美元， 预计到 ...