小米集团-W：汽车业务驱动增长，季度盈利短期承压-20260325

报告摘要 智能电动汽车及 AI 等创新业务成最强增长极。智能电动汽车及 AI 等创新业务表 现最为亮眼，实现收入 372 亿元，同比大幅增长 123.4%，占总营收比重已跃升至 31.8%，且毛利率达到 22.7%。单季度交付新车达 145,115 辆，同比激增 108.2%， 主要得益于 Xiaomi YU7 系列产能爬坡及强劲的市场需求单车平均售价（ASP）提 升至 249,846 元/辆，同比上升 6.6%，高价值车型交付占比的增加推动了产品结构 持续向高端化演进。该分部首次实现单季度经营收益 11 亿元，全年经营收益达 9 亿元，标志着汽车业务已初步具备自我造血与可持续发展能力。 智能手机业务短期承压。2025Q4 公司智能手机业务在全球市场保持稳固地位，但 出货量短期承压，全球出货量达到 37.7 百万台，受境外市场促销活动减少影响， 同比下降 11.6%，环比下降 12.8%。智能手机高端化战略稳步推进，产品结构持 续优化，带动单机平均售价（ASP）环比显著提升，受益于 Xiaomi 17 Pro Max 及 Xiaomi 17 Pro 等高端机型出货量占比提高，Q4 智能手机 ASP 环比上升 ...