美团-W（03690）：4Q25点评：即时配送业务利润进入减亏修复期

报告发布日期 2026 年 04 月 01 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 9.99 3.76 -19.27 -47.41 美团-W 03690.HK 公司研究 | 季报点评 股价（2026年03月30日） 84.2 港元 目标价格 102.28 港元 52 周最高价/最低价 160.8/73.6 港元 美团 4Q25 点评：即时配送业务利润进入 买入（维持） 核心观点 核心观点：短期行业补贴趋于理性、竞争趋缓，我们判断公司即时配送业务利润有望进 入减亏修复期，动态关注行业竞争变化。到店方面跟进利润端向上拐点出现。 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到即时配送业务竞争或缓和，公司利润修复好于预期，我们预计公司 25-27 年每 股收益分别为-3.78/-2.69/2.39 元（原预测为-3.21/-4.20/-0.11 元）。采用分部估值， 计算公司合理估值为 6,315 亿 HKD，目标价 102.28 元 HKD，维持"买入"评级。 风险提示 政策管控，市场竞争加剧，消费恢复不及预期，新业务增长不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | ...