首次覆盖：品牌为王、渠道致胜，高周转成就大规模

研究报告Research Report 28 Feb 2024 农夫山泉 Nongfu Spring (9633 HK) 首次覆盖：品牌为王、渠道致胜，高周转成就大规模 The Dual Advantages of Brand and Channel, High Turnover Achieves Large-scale : Initiation [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [T首ab次le_覆Inf盖o] 优于大市Initiate with OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 软饮料为壁垒低、高度竞争的行业，同时单瓶利润薄、需要高周 评级 优于大市OUTPERFORM 转，比拼企业的综合能力。包装水龙头经过多次变迁，“1元水”时 现价 HK$44.75 代娃哈哈领跑，“1.5 元水时代”康师傅凭借深度分销与价格优势领 目标价 HK$50.00 先，“2 元水”时代怡宝凭借轻资产与渠道组合拳短暂领先后，最终 农夫山泉王者归来。目前包装水已进入中低速增长阶段，行业未 市值 HK$225.30b ...