宏观总量月报（2024年2月）

我们运用国内的宏、中、微观尺度下的模型以及对于海外经济环境的判断,构建了涵盖股、债、商品 以及现金的大类资产配置持仓。 该持仓表现用于宏观配置的观点映射、资产表现的持续跟踪以及研究方法的反复论证。 2月思路:前期 A+H 市场呈现超调,同时月初中债、美债性价比均不够高,商品配置中频 CTA 为了分 散收益来源,且看好年中中美补库共振作为提前布局。月中10V 美债利率触达4.3%-带后美债长债配置 价值凸显,因此加仓偏长久期的美债 ETF,TLT,通过规避美债短债来增强对于加息不确定性的应对,同时 保留长端的观点。中债长债拥挤度较高,性价比偏低。 图 1: 宏观大类资产配置组合表现 4.57% 2. 周期定位与资产配 2.1 三周期分析框架 当前国内正处于三周期分析框架(详见《深度专题:2022与2012 当经济周期与政治周期相遇》) 下 的第1阶段的复苏期。1月份权益市场的风险释放后,伴随着持续的资本市场机制改革,权益市场迎来反 弹,同时静待关键政策会议的召开。 海外当前处于从阶段4向阶段5的过程中,美国近期的非农数据显著强于预期且带领10Y 美债收益率 重回 4.3%一带。年内首次降息预期由年初的3月后移至 ...