《蛋仔派对》取得阶段性胜利，游戏储备进入新周期

浦银国际研究 公司研究 | 互联网行业 浦银国际 公司研究 HKD 186 HKD 176 HKD 249 HKD 207 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 网易 网易（9999.HK/NTES.US）：《蛋仔派对》 取得阶段性胜利，游戏储备进入新周期 业绩整体弱于市场预期：公司 4Q23 收入人民币 271 亿元，同比增长 7.0%，低于市场预期 3.7%；毛利率同比提升 9.8pp 至 62.0%，主要受 益于自研游戏及渠道收入占比的提升；调整后净利润为 74 亿元，同比 增长 53.4%，低于市场预期 7.1%，主要受营销费用上升影响；调整后 净利率为 27.2%。 手游延续强劲增长势头，《蛋仔派对》守住领先地位。公司 4Q23 游戏 收入为 195 亿元，同比增长 11.5%，其中手游收入同比增长 29%，延 续强劲势头，主要受《逆水寒》、《巅峰极速》、《全明星街球派对》等 新游戏产品推动。随着腾讯推出《元梦之星》，派对游戏赛道迎来激烈 竞争，导致网易营销投入有所加大，4Q23 销售费用率同比上升 2.1pp。 在此次竞争中，《蛋仔派对》取得阶段性胜利，领先地位稳固，累计注 册用户已超过 5 ...