业务健康度改善带动利润超预期；预计2024年高中保持快速增长

交银国际研究 公司更新 教育 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月4日 美元4.36 美元5.30 +21.6% 有道 (DAO US) 业务健康度改善带动利润超预期；预计 2024 年高中保持快速增长  2023 年 4 季度收入符合预期，利润改善好于预期。总收入同比增 2%至 个股评级 14.8亿元（人民币，下同），超市场/我们预期3%/2%，主要因广告业务 买入 超预期，学习服务/智能硬件/广告收入同比-3%/-45%/+97%，毛利率因学习 服务占比下降而有所波动，同比下降3个百分点，其中学习服务/智能硬件 /广告毛利率同比持平/-8个/+4个百分点。营销推广费用收缩，占收比同比 1年股价表现 下降5个百分点，来自学习服务及硬件营销开支下降。调整后净利润达到 DAO US 6900万，同比翻倍增长，公司通过调整业务健康度，盈利能力大幅改善。 20% MSCI中国指数 10% 0%  4 季度要点：学习服务收入增长主要受高中带动，估计高中收入同比增 -10% -20% 30%+，占学习服务收入比例达到50%+，素养收入微幅下滑，趋势符合此 -30% -40% 前预期，主要因非刚需类SKU表现较弱 ...