4季度内单带动业绩超预期；2024年收入展望弱于预期，下调至中性

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月7日 港元8.11 港元9.50↓ +17.1% 京东物流 (2618 HK) 4 季度内单带动业绩超预期；2024 年收入展望弱于预期，下调至中性  4季度内单增长好于预期，规模效应带动利润超预期：收入高于我们/彭博 个股评级 一致预期2%，利润大幅超出我们预期124%。总收入472亿元（人民币， 买入 下同），同比增10%，其中外部收入增9%，同比贡献总收入70%。收入超 预期主要来自内单收入增长，外部收入符合预期。客户结构调整和规模效 应推动毛利率同比提升35个基点至9.2%。调整后净利润/利润率达18亿 1年股价表现 元/3.8%，同比增80%/1.5个百分点，得益于业务结构持续优化及运营效率 2618 HK 10% MSCI中国指数 提升。2023年全年收入1,666亿元，同比增21%，调整后净利率1.7%，高 0% 于此前指引的0.6-1%区间。 -10% -20%  业绩要点：1）内单加速增长，同比增11%（对比3季度+8%），得益于京 -30% -40% 东零售调整包邮门槛持续拉动业务量。2）外部一体化收入同比增5%， ...