精密减速机品类齐全，人形新产业潜力巨大

2024 年 03 月 14 日 中大力德 (002896) ⚫ 短期驱动力：智能执行单元业务快速增长。公司集成控制、驱动、电机、减速器技术，推 出一体化机电产品，可以降低客户的部件采购种类、减少安装环节、提高集成效率、降低 采购成本；同时，公司熟悉各个零部件的技术，能及时响应客户需求，提供更好的技术支 持和售后服务。因此，该业务收入体量快速增长，2022 年和 2023 上半年同比增速分别为 108.7%、80.1%，成为公司收入增长的主要驱动力。 ⚫ 首次覆盖，给予买入评级。预计 2023-2025 年公司归母净利润为 0.82/0.94/1.09 亿元， 公司当前市值（2024/3/13）对应 PE 为 65x/57x/49x，可比公司的平均估值为 113x/71x/55x。公司布局减速电机、三大精密减速器和智能执行单元，从单品部件延伸至 模组一体化产品，产品价值量不断提升，持续构建新成长曲线。同时公司在减速器领域有 深厚的生产研发经验和充足的产能，各类减速器技术路线公司均有产品储备。若人形机器 人放量，未来有望为公司的收入利润贡献较大弹性，给予公司"买入"评级。 | --- | --- | --- | ...