4季度亏损好于预期，但销量增长前景依然挑战重重，维持沽出

交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月20日 港元39.80 港元29.96↑ -24.7% 小鹏汽车 (9868 HK) 4 季度亏损好於预期，但销量增长前景依然挑战重重，维持沽出  4季度收入略低于预期，但净亏损好於預期。4季度小鹏汽车营收 130.5亿 个股评级 元（人民币，下同），环比上升 53.0%，略低于市场和我们预期5%。4 季 沽出 度交付量 6 万辆，环比上升 50.4%。4 季度毛利率6.2%，环比上升8.9百分 点，好於市場和我們预期的4.5-5%，其中 4季度汽车毛利率4.1%，环比上 升10百分点，主要由于G6和G9等车型的销量上涨。小鹏 4季度维持高 1年股价表现 效的成本控制，好于我们预期。研发/销售费用环比微增0.1%/增长14.4%， 占收入比例环比进一步下降。4 季度公司净亏损 13.5 亿元，non-GAAP净 9868 HK 160% MSCI中国指数 亏损17.7亿元，好于市场和我们预期，主要受惠毛利率和费用支出好于预 140% 期。 120% 100% 80% 60% 小鹏汽车指引 2024 年 1 季度营收 58 亿元至 62 亿 ...