业绩符预期，高端产品组合反馈正面，成本压力缓解引领利润率回升

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月22日 港元26.00 港元33.85↓ +30.2% 恒安国际 (1044 HK) 业绩符预期，高端产品组合反馈正面，成本压力缓解引领利润率回升  2023 年业绩符合预期，下半年利润率改善显著：恒安2023年销售额同比 个股评级 增长5.1%至237.7亿（人民币，下同），核心业务（纸巾、卫生巾、纸尿 片）销售同比增长 8.0%至 211.8 亿人民币，归母净利润同比增 45.5%至 买入 28.1亿人民币。受竞争加剧和促销费用管控的影响，销售额增速从2023上 半年的9%放缓至下半年的1.3%，但是受益于高端产品组合的推动及原材 料成本下跌，利润率保持恢复趋势。2023下半年毛利率大幅改善至36.5% 1年股价表现 （2022年同期：32.8%），环比提升5.5个百分点，全年毛利率维持稳定。 1044 HK 恒生指数 叠加外汇损失的大幅下降，共同支撑全年经营利润率和净利润率提升 10% 5% 4.1/3.3个百分点至16.7%/11.8%。2023年每股派息总额为1.4元（2022年： 0% 1.4元），派息率为58%（2022年： ...