啤酒行业动态点评：行业结构升级趋势明确，华润啤酒持续推进高端化

非白酒 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年3月22日 强于大市 啤酒行业动态点评 行业结构升级趋势明确，华润啤酒持续推进高端化 华润啤酒2023年营业总收入同比+10.0%，归母净利同比+18.6%，其中2H23 营业总收入同比+11.4%，归母净利同比-7.0%。全年量稳价升，次高以上产 品表现亮眼。我们预计后续华润将持续推进啤酒高端化进程，白酒业务有望 边际改善。我们认为，啤酒结构性升级本质不改，叠加澳麦双反带来的成本 红利，2024年啤酒企业延续双位数以上利润增速的确定性高。从啤酒企业的 业绩释放节奏上来看，大概率会呈现前低后高的态势，建议持续关注。 支撑评级的要点  2023年华润啤酒量稳价升，次高档以上产品表现亮眼，其中2H23销量下滑、 吨价升幅略有收窄。（1）2023年公司啤酒业务营收368.7亿元，同比+4.5%， 销量、吨价分别为1115.1万千升/3306元，同比+0.5%/+4%，销量增速与行业 接近，实现量稳价升。产品结构维持升级趋势，次高档以上产品表现出色， 销量同比+18.9%至 250 万千升。喜力销量同比增长近 60%，销量突破 60 万 千升。（2）2H23 销量出 ...