火力全开；安踏品牌重塑推动未来增长；上调目标价

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月27日 港元83.55 港元135.00 +61.6% 安踏 (2020 HK) 火力全开；安踏品牌重塑推动未来增长；上调目标价  2023 年净利润超预期，利润率强劲扩张：2023 年销售额/净利润同比增 个股评级 16.2%/ 34.9%至624亿元/102亿元人民币；净利润超出一致性预期/交银国 买入 际预期。 2023 年下半年，销售额的同比增长从上半年的14%加速至18%， 毛利率扩大3.4个百分点（高于上半年的1.3个百分点）。按品牌划分，安 踏/FILA/其他品牌同比增长9%/17%/58%，基本符合管理层指引，经营利润 1年股价表现 率则强劲扩张。派息率提升至 50.7%（2022年：44.3%），我们预计未来 2020 HK 恒生指数 保持在 50% 左右。 5% 0%  2024年指引，年初至今销售基数较高：尽管2024年1季度的基数较高， -5% -10% 安踏和FILA在1季度的销售增长仍处于其全年销售指引（同比 10-15%）范 -15% -20% 围内。 2024年，Descente/Kolon销售额预计同比 ...