月度宏观洞察：美联储预计的软着陆可以实现吗？

货币政策方面，3 月议息会议体现了美联储的鸽派立场。首先，本次会议在 调高经济增速和通胀预测的同时仍维持今年预计降息 75 个基点的基本判断。 这意味着美联储对高通胀的忍受能力似乎有所提高。然而，尽管表面上看美 联储对软着陆充满信心，实际上坚持降息的背后可能隐含着美联储对接下 来的美国经济、尤其是下半年的经济仍有担忧。其次，鲍威尔本次并没有完 全排除 5 月降息的可能性，他曾在 1 月会议中明确表示 3 月降息为时过早。 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 我们依然预计首次降息将在二季度到来，全年降息 100 个基点。虽然鲍威 尔并未完全排除 5 月降息的可能性，但是目前距离 5 月会议仅能看到 3 月 经济数据发布，仅一个月数据或并不足以帮助美联储确认通胀走低并开始 降息，除非 3 月失业率大幅上升或者通胀数据大幅走弱。我们预计 5 月降 息的可能性或仅剩 10%。 缩表或同步发生。鲍威尔在发布会上提到缩表可能会很快到来。根据他的 发言，我们维持美联储或在 5 月公布减半缩表规模、6 月开始执行，而后在 三季度结束缩表的基本预测。此后本 ...