基本面保持稳健，但管理层变动或造成短期市场情绪波动

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 蒙牛（2319.HK）：基本面保持稳健，但管理层 林闻嘉 浦 变动或造成短期市场情绪波动 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 蒙牛未来的收入增长面临行业需求放缓、原奶供大于求、行业竞争加 (852) 2808 6433 国 剧等挑战。而公司刚刚公布的重大管理层变动很可能在短期带来较为 际 低迷的市场情绪，并导致蒙牛短期估值承压。然而，基于蒙牛在液态 桑若楠，CFA 奶赛道较强的产品研发和创新能力，我们持续看好公司长期的发展潜 消费分析师 力以及对行业的整合能力。我们预测公司未来利润率持续扩张，将驱 serena_sang@spdbi.com 动蒙牛 2023-2026年归母净利润复合增长 14%左右。基于 14 x 2024 P/E (852) 2808 6439 公 （1.0x PEG），我们下调蒙牛目标价至 21.1 港元，并维持“买入”评级。 2024年3月27日 司 研  管理层变动不改长期发展战略与运营能力：蒙牛昨晚公告称卢敏放卸 究 任公司 CEO一职，升任为蒙牛董事会副主席（主席为陈朗），但会继 评级 续担任蒙牛执行董事。蒙牛原 ...