2023年费率高于预期及派息增长有限，维持中性评级

交银国际研究 公司更新 燃气 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月1日 港元24.95 港元22.90↓ -8.2% 华润燃气 (1193 HK) 2023 年费率高于预期及派息增长有限，维持中性评级  经营开支增长较快下盈利不及预期，末期息没有惊喜。华润燃气2023年 个股评级 盈利同比增长10%，低于我们/市场预期8%/7%。当中主要因为公司管理及 中性 行销开支高出我们预期10%/16%，这是在往年较少出现的情况。同时，联 营/合营盈利贡献亦低于我们预期34%/18%，我们相信是民用气顺价比率 1年股价表现 低于预期所致。期内公司零售气量增长8%，毛差为每方0.51人民币，合 乎预期。新增居民接驳337万户，略高于我们预期5%。值得留意的是公 1193 HK 恒生指数 5% 司派息比率只维持在50%，末期息只随盈利增长10%至每股1港元。 0% -5% -10%  新增接驳量的下降趋势将继续拖累公司盈利增长。管理层解释管理及行销 -15% 开支去年的上升主要因为合营项目并表所致，我们预期在售气量同比增长 -20% -25% 下，费率占收入比率将有所收窄。售气量方面，管理层表示今年1-2月份 -3 ...