聚焦大客户，布局新赛道；降本增效是主旋律

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 04 月 02 日 英搏尔 (300681) ——聚焦大客户，布局新赛道；降本增效是主旋律 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： 3 月 29 日，公司发布 2023 年度报告。全年公司实现营业收入 19.63 亿元，同比-2.1%；实 现归母净利润 8236.15 万元，同比+234.3%。营收增长及利润均低于市场预期。 公司于 2023 年上半年完成"集成芯"产线的建设和产品方案升级，下半年定点项目陆续 量产，营业收入同比恢复增长。24Q4 营业收入 7.03 亿元，创单季度营业收入新高。 分产品来看，2023 年电源总成收入 6.27 亿元，同比-6.6%；电机控制器收入 6.24 亿 元，同比+8.16%；电驱总成收入 5.81 亿元，同比+3.92%，占营业收入的 29.6%。电源 总成、电机控制器、电驱总成毛利率分别为 16.88%、25.35%、2.88%。 23H2 盈利能力明显回升。2023 年毛利率为 17.1%，同比+0.84pct；净利率 4.2%，同 比+2.97pct。23Q4 毛利率为 20.6%，环比+ ...