资本市场二季报（2024年4月）：境外关注降息预期反复，境内留心风险偏好修复放缓

金融债：债市配置需求较强，且当下缺乏"高"收益资产，可能会推动机 构向金融债配置，利好高评级金融债。不过后续还是需要注意，中小银行参与 地方化债，资本消耗加大，净息差压力加大，发行二级永续债补充资本的需求 在上升。在供需不匹配的情况下，中小银行的二级资本债可能会面临更多考 验。 估值方面，虽然转债价格上涨，估值修复，但纯债溢价率偏低，转股溢价 率也还在较高的位置，显示当前可转债整体债性偏强，防御性较高。转债价格 的向上空间将受高转股溢价率制约，进攻性可能不足。未来转股溢价率较高的 转债可能要通过下修来降低，下修博弈机会仍在。供需端方面，如果基金、年 金等资金进场配置也会推动转债价格上涨，但转债市场现处于偏左侧的位置， 所以资金进场意愿可能不足。预计二季度转债市场偏震荡。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|---------------|---------|-------|--------|-------|------------|------------|------------- ...