中银证券中银晨会聚焦

相比于 2 月，主要贸易对象对 3 月出口同比增速的贡献有所下滑，共计拖累当月同比增速 5.7 个百分点，负贡献较 2 月加深 6.0 个百分点。具体来看，3 月欧、美对当月出口同比增速的贡献均转负，欧、美外需对当月出口增速的拖累均 为 2.3 个百分点，负贡献较 2 月分别加深 3.1 和 4.0 个百分点。 汽车产业链、轻工业产品出口表现较好。着眼产品结构，在基数因素的影响下，一季度多数产品出口同比增幅较 1-2 月收窄。一方面，轻工产品出口延续同比正增长，轻工业品出口高点往往在 3 到 6 月出现，海外订单集中交付是其重 要原因。另一方面，中游机械制造业出口增速表现持续较好，一季度船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长， 同比增速分别实现 106.0%、18.2%和 8.4%，汽车产业链在去年全年高基数的影响下，出口优势延续。此外，一季度集 成电路、家电、音频设备及医疗器械出口同比增速均高于当期我国出口同比增速，海外订单延续温和修复。进口方面， 一季度进口同比增速维持较快的产品主要分布在上游周期品及工业半成品中，包括铜、铁矿砂、集成电路及自动数据 处理设备等。 3 月我国出口同比增速较 2 月明显回落 ...