降本成效显著，VD3产业链景气低迷但高壁垒仍存

证券研究报告 事件：公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，23 年公司实现营业收入 10.9 亿元，同比减少 23%；实现归母净利润 1.92 亿元，同比减少 50%；扣非后 归母净利润 1.48 亿元，同比减少 58%。 24 年 Q1，公司实现营业收入 3.3 亿元，同比增长 4.2%;实现归母净利润 0.9 亿元，同比增长 76%；实现扣非后归母净利润 0.6 亿元，同比增长 41%。 景气低迷及费用提升拖累业绩，24 年一季报降本成效显著 23 年公司业绩下滑明显，主要是公司 VD3 主业景气低迷，及医药产品价格 下跌致花园药业盈利能力下滑所致。根据博亚和讯数据，2023 年 VD3（50 万 IU/g）均价同比 22 年下跌了 22%至 5.6 万元/吨。并且，公司金西科技 园项目投产后带来了一定的折旧负担，公司为推进"一纵一横"发展战略,加 大了研发投入，可转债也带来了额外的财务成本，费用负担显著加重。 24 年 Q1 公司实现了同比大幅增长，归母净利润中有 3138 万元由无形资产 处置受益贡献，扣非归母净利润同比增长了约 1784 万元，主要是销售和管 理费用减少贡献。VD3 主业不 ...