超越加息：美国地产周期性繁荣

研究院 资料来源：Macrobond，招商银行研究院 资料来源：Macrobond，招商银行研究院 虑到美国劳动力市场薪资增速中枢在 4%上方居高难下,非房服务通胀(在核 心服务通胀中权重 41.4%）中枢或将位于 3%以上。由此,美国核心服务通胀 中枢或在 4%。由于核心服务在核心 CPI 通胀中占比达 3/4,在 CPI 通胀中占比 六成,即便其他分项零通胀,美国核心 CPI 通胀或持续位于 3%之上,CPI 通胀 将难以回归 2%。 ■ 前瞻地看，巨大供需缺口支撑下，美国房地产的繁荣有望在中期持续。未 来美国房地产市场补库存进程料将持续，高利率抑制下进程或较之前更慢更 久。在需求端，尽管高利率已带来成交量和房贷申请的阶段性收缩，但若降 息预期发酵，被压抑的需求或随之释放，支撑美国房价涨势延续。即便美国 再通胀风险发酵，利率再度上行，地产韧性也可能会超过市场预期。 | --- | --- | |------------------------------|-------| | | | | | | | 引言：超越加息的力量 . | | | 一、供给: 漫长修复 | | | 二、需求:仍待释放… | | | ...