中国经济数据点评（2024年一季度）：小荷才露尖尖角

1 一、总览：超过预期，结构分化 一是经济实际增长高于名义增长。GDP 实际同比增速超过名义 GDP 同 比增速（4.2%）1.1pct，是造成经济数据与微观感受出现"温差"的主要原因。 这折射出当前物价下行的压力：一季度 CPI、PPI、出口价格增速中枢分别 在 0%、-2.7%、-7%左右。受此影响，需求端数据与实际 GDP 之间出现分 化。一季度，以名义值衡量的社零总额增长 4.7%，城镇固定资产投资额增 长 4.5%，出口金额（人民币计）增长 5.0%，均显著低于实际 GDP 增速。 ——中国经济数据点评（2024 年一季度） 总体上看，一季度经济数据呈现出三方面特征。 三是经济修复节奏上前高后低，显示"稳增长"压力仍存。3 月多数经 济数据增速在 1-2 月大幅反弹后回落，剔除基数效应后动能仍然有所转弱。 2 供给端总体放缓，需求端走向分化。政策托举下制造业投资增速上行，基 建投资保持高速增长但边际下行，两者对冲了房地产投资收缩加剧的影响， 带动整体固定资产投资增速上行。出口和消费总体延续韧性。 一季度工业生产对经济拉动作用明显，规上工业增加值同比增速较去 年四季度提升 0.8pct 至 6.1%， ...