公司季报点评：代理人队伍量稳质升，NBV实现近年来最高增速

Wangjie OU wi.ou@htisec.com Table_InvestInfo] 代理人队伍量稳质升， NBV 实现近年来最高增速 [Table_Summary] 投资要点： 寿险：新单结构显著改善，可比口径下 NBV 实现近年来最高增长。1）新单保费 结构明显优化。一季度新单保费 1124 亿元，同比-4.4%。其中首年期交保费 748 亿元，同比+4.7%；十年及以上期交保费 252 亿元，同比+25.4%，占首年期交比 重达 33.7%，同比提升 5.6pct。2）在中长期期交业务较快增长、降本增效的带动 下，一季度可比口径下 NBV 同比+26.3%，为近年来最高增速，我们预计公司 NBV margin 亦有显著提升。 投资：资产规模稳健增长，非可比口径下投资收益率有所下滑。1）投资资产达 59319 亿元，较年初+4.8%。2）总投资收益达到 647 亿元，同口径下同比+7.2%， 净投资收益 427 亿元，同比-0.1%。简单年化净投资收益率 2.82%，总投资收益率 3.23%，上年同期数据分别为 3.62%和 4.21%，但由于存在准则差异，因此不宜直 接比较。 风险提示：长端利率趋 ...