增长动能不及竞争对手，估值性价比有所减弱；下调至“持有”

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 李宁（2331.HK）：增长动能不及竞争对手，估 林闻嘉 值性价比有所减弱；下调至“持有” 浦 首席消费分析师 银 自 4 月 22 日公布 1Q24 运营数据以来，李宁股价已累计上涨超 20%。 richard_lin@spdbi.com 国 我们判断这一轮大幅上涨主要是外资短期回流抄底所致。尽管 1Q24零 (852) 2808 6433 际 售折扣同比有所改善，渠道库存基本企稳，但线下流水增长趋势不容乐 桑若楠，CFA 观，预示着品牌地位可能有被赶超之势。本轮上涨以后，李宁交易在 15x 消费分析师 2024 PE。考虑到相对较弱的增长动能，我们认为李宁当前估值性价比 serena_sang@spdbi.com 已不显著。我们下调李宁目标价至 23.0港元，并下调至“持有”评级。 (852) 2808 6439 公  为什么下调至“持有”？ 2024年4月30日 司 研 （1） 短期流水表现弱于竞对：李宁 1Q24 线上流水同比增长 20%低 究 段（与安踏相近），但线下流水表现弱于主要竞对。其中，批发 评级 门店流水同比下降中单位数，而正价直营门店的流水同比下降 ...