美联储5月议息会议点评：通胀隐忧下降息可能偏晚

宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2024 年 5 月 4 日 通胀隐忧下降息可能偏晚 5 月会议声明有两点主要变动。一是声明新加表述"在达到美联储 2%通 胀目标的道路上缺乏进展"，与去年 12 月声明表述"通胀在过去一年持 续回落"明显不同，其背景是前期主要通胀指标均出现典型的粘性特 征。3 月美联储最关注的核心 PCE 同比增 2.8%，持平于前值；核心 CPI 同比增 3.8%，持平于前值。一季度通胀表现出的粘性特征导致利率政策 需要更长的时间观测窗口。鲍威尔指出"联储不会对 1、2 个月的数据过 度反应，但过去 1 个季度的通胀持续超预期已引起了联储的注意"，这 也在一定程度上指向联储对通胀至少以季度为考量维度，未来通胀的回 落可能也需要维持 1 个季度才能给予联储降息信心。 二是缩表即将减速。美联储宣布将从 6 月开始，将每月缩减美国国债的 上限规模从此前的 600 亿美元下调至 250 亿美元，每月缩减 MBS 的上限 规模保持在 350 亿美元不变。这意味着总的缩表规模将从 950 亿美元下 降至 600 亿美元。这对于银行间流动性来说偏利好。 鲍威尔否定加息可能，但通胀粘性下降息路径 ...