1季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键

交银国际研究 公司更新 新能源 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月2日 港元1.67 港元2.00 +19.8% 大唐新能源 (1798 HK) 1 季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键  电价同比下跌拖累1季度盈利，但仍在预期范围內。公司1季度盈利同比 个股评级 下跌 6%，我们认为原因包括：1）1 季度公司风/光发电同比增长 买入 0.1%/60.9%，估计风电限电率同比应有上升；2）因光伏发电占比同比上 升，加上平价项目较多，拉低公司平均上网电价（同比约下降3%）；以 1年股价表现 及3）公司在去年同比新增1.2吉瓦装机后，期间折旧同比上升5.4%。因 此，经营利润率同比下跌2个百分点至51%，经营利润同比下跌3.6%。虽 1798 HK 恒生指数 10% 然1季度盈利仍在下行，但电价下跌的幅度仍在我们预期內。 0% -10%  2至3季度利用小时水平较关键。目前我们维持公司的盈利预测，2024年 -20% -30% 风/光的上网电价同比下跌3%/2%，整体发电量同比增长3.2%，这部分将 -40% 较取决于2至3季度风电利用小时能否同比回升，因去年风电利用小時较 -50% -6 ...