三大航2024年一季报点评：南航已率先实现盈利；2024年国内航线市场票价压力仍存

证券研究报告·公司点评报告·航空 三大航 2024 年一季报点评 [Table_Main] 南航已率先实现盈利；2024 年国内航线市场 票价压力仍存 增持（下调） 投资要点 ◼ 南航已率先实现盈利，国航/东航大幅减亏。1Q24 国航/南航/东航分别 实现营收 401/446/332 亿元，同比分别+60%/+31%/+49%，主要系 23 年 同期出行需求仍一定程度上受到疫情影响，基数较低。国航/南航/东航 分别实现归母净利润-16.7/7.6/-8.0 亿元，南航已实现盈利，国航/东航分 别减亏 13/30 亿，主要系：1）南航受益于规模效应，经营杠杆有所体 现；2）截至 2023 年年末，国航宽体机占比为 15.4%，而南航/东航宽体 机占比分别为 14.0%/13.6%，宽体机成本压力更大。 ◼ 2024 年国内市场供过于求有望边际缓解，但票价压力仍存。运营数据 方面，1Q24 国航/南航/东航国内航线 ASK 同比分别+30%/+13%/+17%， 恢复至 2019 年的 155%/121%/123%；国内航线 RPK 同比分别+46%/ +26%/+35%，恢复至 2019 年的 151%/122 ...