氧化铝和电解铝双轮驱动，盈利能力大幅改善

证券研究报告 公 司 报 告│ 公 司 季 报 点 评 中国铝业(601600) 氧化铝和电解铝双轮驱动，盈利能力大幅改善 事件： 公司发布 2024 年第一季度报告，2024 Q1 实现营业收入 489.56 亿元，同 比下降 26.14%，归母净利润 22.30 亿元，同比增长 23.01%。 ➢ 氧化铝板块：矿端供应紧张，外售增厚利润 24 年 Q1，受国内铝土矿产量下滑及几内亚燃料库爆炸事件影响，国内氧化 铝价格大幅上涨，24 年 Q1 国内氧化铝均价同比上涨 14.6%。23 年公司冶 金级氧化铝产量 1667 万吨，由于公司氧化铝自给率 100%，氧化铝价格上 涨有利于公司电解铝成本稳定，并通过外售氧化铝增厚利润。 ➢ 电解铝板块：价格上涨和成本下降并存，盈利能力提升 24 年 Q1，公司主要产品电解铝均价同比上涨 3.1%，主要成本阳极均价同 比下降 35.2%，公司电解铝业务盈利能力提升。由于公司是云铝股份第一大 股东，24 年 Q1 云铝股份归母净利润同比增长 31.53%，公司受益明显。 ➢ 盈利好转，现金分红比例增加 随着电解铝行业供需格局好转，公司负债率回落且盈利能力增强。23 年公 ...