NBV增速创近年新高，高beta属性有望显现

证 券 研 究 报 告 ——NBV 增速创近年新高，高 beta 属性有望显现 NBV 增速创新近年来高，交期结构显著改善。受益于改革成效持续显现、需求延续旺盛态势， 1Q24 公司 NBV 同比增长 26.3%，超出预期（我们此前预计公司 NBV yoy+16.7%），创近年 来新高。银保"报行合一"影响下，趸交业务规模下降，致使新单保费 yoy-4.4%至 1124.44 亿元；公司持续推进形态多元、期限多元、成本多元的产品体系构建，业务结构显著优化，十 年期及以上首年期交保费 yoy+25.4%至 251.91 亿元，占首年期交保费的 33.67%，yoy +5.57pct；业务结构优化、银保渠道"报行合一"落地、预定利率下调"三管齐下"，1Q24 NBVM 显著改善，为 NBV 增长的核心驱动力。 投资分析意见：维持"买入"评级，维持利润预期，长端利率预期回暖、优化国有资本功能定 位和战略布局有望对估值形成直接利好。公司 NBV 增速显著超预期，人力规模持续企稳，人均 产能持续提升，负债端改革成效进一步夯实；1Q24 业绩落地，在一定程度上缓解市场对于投资 端表现的担忧。在国有资本进一步优化结构配置的 ...