业绩短期承压，资产处置力度加大

招商银行(600036) ➢ 业绩短期承压，不利因素影响仍需消化 ➢ 对公支撑信贷增长，息差拖累加剧 截至 24Q1 末，招商银行不良率、关注率、逾期率分别为 0.92%、1.14%、 1.31%，较 23 年末分别-3BP、+5BP、+5BP。资产质量略有波动，预计主要 系零售端不良生成压力依旧较大。24Q1 招商银行信用卡、非信用卡零售贷 款的不良生成率分别为 4.31%、0.52%，较 23 年分别+5BP、+13BP。资产处 置方面，招商银行加大不良资产处置力度，24Q1 处置不良贷款 152.88 亿 元，同比+11.89%。其中核销贷款 70.72 亿元，同比+58.64%，资产质量持 续夯实。拨备方面，截至 24Q1 末，招商银行拨备覆盖率分别为 436.82%， 较 23 年末-0.88PCT，拨备覆盖率小幅下降但仍处高位，风险抵补能力充足。 ➢ 盈利预测、估值与评级 考虑到当前息差业务依旧压力较大，我们预计公司 2024-2026 年营业收入 分别为 3440.95、3667.68、3912.90 亿元，同比增速分别为+1.47%、+6.59%、 +6.69%，3 年 CAGR 为 4.89 ...