美国经济数据点评（2024Q1）：“胀”而不“滞”

宏观点评（2024 年 4 月 26 日) 1 ——美国经济数据点评（2024Q1） 一、居民消费：稳步扩张 二、私人投资：继续走强 尽管收入效应在财政退坡的影响下有所减弱，但是消费倾向在财富效 应的支撑下显著抬升，居民消费仍在稳步扩张。一季度美国 PCE 环比年化 增速 2.5%，接近疫前中枢 2.6%（2017-2019 年）。2023 年二季度至今，美 国股市、楼市双双走牛，美国居民平均消费倾向从 91.3%上行至 92.5%，储 蓄率从 5.3%下降至 3.6%，对消费动能构成持续支撑。 结构方面，消费格局从"强商品、弱服务"转换至"强服务、弱商品"。 服务消费环比年化增速升至 4.0%，创 2021Q4 以来新高。疫情以来持续超 调增长的商品消费则大幅回落，环比年化增速跌至-0.4%。 宏观点评（2024 年 4 月 26 日） 宏观点评（2024 年 4 月 26 日） 2024 年一季度美国 GDP 不及预期，环比折年率录得 1.6%（市场预期 2.5%）。叠加核心 PCE 通胀年率升至 3.7%，市场出现"滞胀"担忧。然而， 通胀反弹主要来自于服务通胀，与服务消费继续走强相一致。美国经济增 速 ...