投资策略：“无为无治”下的机与危

策 略 研 究 2024 年 05 月 10 日 投资策略 "无为无治"下的机与危 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (24%) (18%) (12%) (6%) 0% 23/5/9 23/7/2123/10/2 23/12/1424/2/2524/5/8 (30%) 核心观点：在"无为无治"美联储的表态下，市场有望迎来月度级别 的宽松交易，港股上涨弹性更大，但需警惕三季度二次通胀带来的紧缩交 易回归。考虑到港股和 A 股在全球新兴市场中的估值优势，预计即使后续 仍有回踩，但指数已难创新低，牛市曙光已经初现。 5 月美联储会议"无为"的表态为近期受二次通胀预期打压的权益类 资产带来喘息的窗口期，预计权益资产在未来 1-2 个月表现较强，港股 有更大的上涨弹性。有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 在 5 月会议前以"无为而治"来形容美联储的政策。会议 后市场定价美联储"无为"下的宽松，降息时间点前移，美元和美债利率 下行，港股领涨全球市场。 "无为"美联储将面临的不是"而治"而是二次通胀风险下的"无治"， 预计三季度再通胀交易将回归，后续美联储将被迫提高中性利率预估甚 至重启加息 ...