4月金融数据点评：时隔多年的社融负增如何理解？

数据来源：iFinD ，太平洋证券研究院 ➢ 4月M1同比-1.4%，较前值回落2.5个百分点，少见地在春节之外的月份转为负增长。对此除国内经济复苏基础仍待巩固这一既存逻辑之外，4月还存在新 因素的扰动。4月中上旬市场利率定价自律机制发布倡议文件，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，银行应展开自查并于2024年4月 底前完成整改，存款的吸引力下降。叠加防资金空转治理对"低贷高存"的限制，企业短期存款可能被用来偿还贷款。 ➢ 4月M2同比7.2%，前值8.3%，低于市场预期且创下了该数据有统计以来的最低值。广义流动性增长放缓可能源于以下因素：一则，4月对银行高息揽储的 治理可能驱动存款向金融市场分流。随银行下调存款利息，私人部门的存款可能转为金融投资，而部分金融产品的投资未必会在M2的统计中得到体现。 二则，信贷小幅多增，派生存款有限；三则，财政支出助力基建落地的节奏较缓，资金由政府部门流向私人部门从而拉动M2同比的作用有限。 ➢ 从存款数据上来看，4月人民币存款减少3.92万亿元，同比少增约3.46万亿。其中住户存款减少1.85万亿，非金融企业存款减少1.87万亿，财政性存款 增加981亿元，非 ...