阿里巴巴：电商GMV增速回暖，短期投入见成效

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 79.51 美元 111.00 +39.6% 互联网 2024 年 5 月 16 日 阿里巴巴 (BABA US) 电商 GMV 增速回暖，短期投入见成效 2024 财年 4 季度（3 月季度）业绩：总收入 2,219 亿元人民币（下同）， 同比增7%，与我们/彭博市场预期基本一致，其中，淘天+4%/国际+45%/云 +3%/本地生活+19%/菜鸟+30%/大文娱-1%。调整后每股盈利 10.14 元，同 比降 5%，基本符合我们预期/低于彭博市场预期 3%。调整后 EBITA 利润率 11%，同比微降 1 个百分点，主要由于电商业务加大投入，及菜鸟 IPO 撤 回后给予员工额外激励。 业绩要点回顾：1）淘天 GMV 同比双位数增长 ，拉动 CMR 增 5%，变现率 小幅下降，因淘宝 GMV 贡献提升及新的商业模式目前变现率较低，随着 新广告产品全站推上线，GMV 和 CMR 增速差将逐步收窄。2）国际商业收 入受速卖通 Choice（贡献 70%订单）增长及变现率提升带动，亏损扩大至 41 亿元因加大速卖通 Choice 和 Trendyol 跨境业务 ...