被低估的更新和政策弹性

证券研究报告 行 2024年05月19日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 被低估的更新和政策弹性 专 家用电器 沪深300 题 30% 研  白电需求比预期好 究 13% 2024年至今，家电内销表现好于预期。出货端，冰箱增速处在家电下乡之 后最好阶段，空调在历史级高基数上双位数增长，与年初预期形成较大反 -3% 差，厨电出货也好于地产刻画的悲观预期，洗衣机和彩电企稳；零售方面， 从线上面向 C 端的监测数据来看，白电保持双位数销量增长，扫地机器人 -20% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 增速在好转，主要小家电增速也有望在低基数上迎来改善；收入端，2024Q1 白电企业多数大个位数及双位数增长，龙头安装卡高基数下也有平稳表现。 作者 分析师：管泉森  更新或是正确答案 执业证书编号：S0590523100007 地产销售/竣工、天气/库存、宏观经济环境等指标很难解释当前白电零售 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 表现，这很容易通过消费品以及家电子品类之间的景气差异比较得出，更 分析师：孙珊 新或许才是正 ...