快手-W：成本费用优化持续超预期，利润或仍有上调空间

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月23日 港元58.15 港元75.00 +29.0% 快手 (1024 HK) 成本费用优化持续超预期，利润或仍有上调空间  1季度利润超预期。快手2024年1季度总收入294亿元人民币（下同）， 个股评级 同比增17%，符合预期。成本费用优化好于预期，毛利率同/环比升8/2个 买入 百分点至55%，运营费用率同环比收窄7/1个百分点。经调整净利润44亿 元，环比4季度旺季基本持平，对比去年同期4200万元，大幅超市场预期 37%。海外变现环比增17%，带动运营亏损环比收窄51%至2.7亿元。 1年股价表现 1024 HK  1季度亮点：1）总用户时长同比+9%。2）电商GMV同比增28%，符合我 30% MSCI中国指数 们预期，持续受供给（月均动销商家数同比+70%）及需求侧（MPU 1.26 20% 10% 亿，渗透MAU 18%）增长驱动。泛货架GMV占比进一步提升至~25%。3） 0% 线上营销收入增27%，受益于智能营销解决方案应用及全站推广/智能托 -10% 管产品迭代，内循环广告收入增速快于GMV增长。外循环效果广告收 ...