北交所2023年报&2024Q1季报分析：期待弱复苏表现，存在结构性机会240512

行 2024年05月12日 业 报 告 期待弱复苏表现，存在结构性机会 作者 │ 分析师：武钇西 行 业 执业证书编号：S0590524010004 北交所 2023 年报&2024Q1 季报分析 专 邮箱：wuyx@glsc.com.cn 题 研  归母净利润同比降幅速度2024Q1较2023年显著收窄。 究 从营收来看，2023年同比增速自2020年以来首次转负，且2024Q1下滑速 度并未收窄，代表 1 季度总需求继续探底。但从利润端来看，归母净利润 同比降幅速度 2024Q1 较2023 年显著收窄，说明企业在费用端支出更为克 制，以及对非经常损益的依赖暂时性加大。  2024Q1盈利能力处于历史低分位，费用率处于历史高分位。 由于北交所中游制造业企业占比高，上游涨价和需求复苏缓慢对中游制造 业的毛利挤压较为明显，2024Q1 毛利率/净利率/ROE（摊薄）分别为 23.3%/7.0%/1.5%，均处于历史较低分位（22%/14%/0%）。2024Q1销售/管理 /财务/研发费用率分别为 4.7%/6.0%/0.4%/4.9%，处于历史较高分位数 （69.2%/100%/33.7%/100%）。 ...