唐人神深度报告：低估的养殖产业链一体化集团，乘周期反转，释业绩弹性

证券研究报告|公司深度报告 2024年5月17日 太平洋证券农业 分析师 程晓东 请务必阅读正文后的重要声明 1、养殖产业链一体化经营龙头，三大主业协同发展 2006年以来，生猪养殖业经历了4轮猪周期，目前猪价正处于第4轮周期底部右侧，即将迎来新一轮上行周期，底部右侧 特征有：1）猪价底部低迷持续时间够长。自2023年初以来，猪价持续在13-16元区间低迷，行业累计亏损14个月，时长 超过以往任何一轮底部阶段；2）自2023年初至今，全国能繁母猪存栏水平持续下行，根据各方数据，预估行业产能累计 去化约10%，新一轮周期启动的前提条件基本具备。3）3月初以来，猪价淡季不淡，逐渐上涨，预示着新周期正在启动。 随着猪价上涨，公司养殖和肉制品业务毛利率将显著上升。饲料业务毛利率近三年基本稳定，预计24/25年也将有所回升。 请务必阅读正文后的重要声明 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为36.74/43.1 4亿元，归母净利润分别为4.42/18 .12亿元，对应EPS分别为 0.31/1.26元/股。我们认为公司作为养殖扩张速度较快和成本持续优化的企业，有望充分受益于猪周期反转，给予买 入评级。 请务必阅 ...