小鹏汽车-W：向外合作+内生改革双发力，业绩超预期

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 汽车 | 公司研究 向外合作+内生改革双发力，业绩超预期 2024年5月27日 小鹏汽车-W (9868.HK) 买入 5月21日公司披露2024年一季报，24Q1实现总收入65.5亿元，同/环比+62.3/-49.8%；毛 利率12.9%，同/环比+11.2/+6.7pct；归母净利润-13.7亿元，同/环比减亏9.7/-0.2亿元。小 鹏汽车一季报业绩超预期，单季度盈利能力显著增强，毛利率上升归因于与大众的技术合作、销量 维持 结构改善与降本。 与大众的合作为小鹏带来持续的高质量收入。2月29日，大众与小鹏签署技术合作联合开发协议， 市场数据：2024年5月24日 将联合开发两款B级纯电车，并于2026年上市；4 月 17 日，小鹏与大众加深合作，双方将联合 收盘价（港币） 31.80 开发新的电子电气架构，并用于大众CMP 平台上。一季度公司实现服务收入10.0亿元，同/环比 恒生中国企业指数 6，605 +93.1/+22.1%，毛利率54.0%，同/环比+24.3/+ ...