前瞻研究：黄金，遥遥领先的预言240521

行 2024年05月21日 业 报 投资建议： 中性（维持） 告 前瞻研究 上次建议： 中性 │ 行 业 相对大盘走势 黄金——遥遥领先的预言 深 贵金属 沪深300 度 40% 研  金油比隐含黄金三重属性 究 20% 美元空头，通货膨胀预期，和危机期权三重属性同时影响黄金价格，即黄 金价格满足三因素模型。黄金和石油价格在布雷顿森林体系解体后的半个 0% 世纪里上涨约70倍，而金油比相对稳定，体现了黄金三重属性：黄金价格 ÷石油价格，一定程度上抵消了通货膨胀预期和危机期权，而把金油比突 -20% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 出为美国和美元竞争力的倒数。 作者  三因素框架下的因子选择和3+1因子黄金定价模型 分析师：郭荆璞 基于影响黄金的三重属性，即美元空头（货币）、通胀预期（金融）和危机 执业证书编号：S0590523070003 期权（避险），我们选择广义美元指数、美元购买力、VIX指数作为三因素 邮箱：jpguo@glsc.com.cn 的因子。同时考虑到金融属性所代表的通货膨胀不止于对消费品的购买， 分析师：丁士涛 大宗商品价格的影响至关重要，加入剔除掉黄金价格影响的 ...