2024年中期宏观经济展望：中美内需逆转在即，静待日本升息

浦银国际 主题研究 美国: 下半年预计经济动能显著转弱，触发三季度降息。今年以来强劲 的美国经济表现阻碍了通胀的进一步下行和美联储降息的信心。然而 我们认为看似强劲的内需或不能持续，经济增速或随消费和投资走弱 而在下半年下行，但并不至于陷入衰退。我们相信核心通胀会在波动中 温和向下，尽管二次通胀的风险仍存。基于以上判断，我们维持三季度 开始降息的基本观点，9 月开始降息的可能性高于 7 月。基准情况下下 半年有 50 个基点的降息。但如果通胀、劳动力市场和实体经济数据继 续全面维持强劲，那么我们也不能排除降息会延后至四季度，甚至全年 没有降息的可能性。美元指数和 10 年期国债收益率短期内或在随降息 预期波动的同时维持相对高的水平，而后在降息靴子落地后小幅下行。 日本：预计春斗薪资协商涨幅将自夏天起逐渐体现在工资上，助力服务 业 CPI 恢复和经济动能改善，并推动 10 月升息。在通缩困扰了日本经 济近 30 年之后，超预期的春斗薪资协商涨幅为日本维持 2%左右的通胀 率提供了一个重要契机。我们相信随着春斗薪资协商涨幅自夏天起逐渐 体现在工资上，下半年日本经济增速和服务业 CPI 有望回升，这将给予 日本央行 ...