对5月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：工业产出或好于PMI读数

证券研究报告 ——对 5 月 PMI 和高频数据的思考及未来经济展望 5 月 PMI 指数为 49.5%（前值 50.4%），低于 Wind 一致预测（50.1%）。季节 性调整后，5 月 PMI 指数为 49.7%（前值 50.1%），环比下降 0.4 个百分点。 从结构上来看，5 月 PMI 指数的回落主要是受到小型企业供给与需求双双 回落的拖累。就主要分项指数而言，在季节性调整后，需求相关的分项指 数普遍有所回落，供给相关的分项指数环比下降 1.5 个百分点，但价格指 数均进一步回升，产成品库存也继续去化（较上月回落 0.4 个百分点）。 5 月 PMI 超季节性回落，主要是受到小型企业的拖累（环比下降 2.2 个百 分点）。考虑到 PMI 指数赋予大中小型企业的权重相同，我们认为，5 月工 业生产与总体经济或好于 PMI 综合指数的表现。结合高频数据分析，我们 认为 5 月基建或出现一定改善，制造业投资可能维持较高增长，出行以及 背后代表的消费数据有望持续回升，出口或保持一定韧性，只有地产与部 分中下游工业行业或仍相对偏弱。 分析师：樊磊 执业证书编号：S0590521120002 邮箱：fanl@g ...