5月PMI点评：预期先行，现实徘徊

期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 价格方面，大宗涨价环境下明显改善，主要原材料购进价格为 56.9，近七年中位数为 51.8；环比 2.9pct，近七年中位数-1.2pct。出厂价格为 50.4，近七年中位数为 49；环比 1.3pct，近七年中位数- 1.2pct。从 PMI 价格指标对 PPI 的领先性来看，后期 PPI 环比有望回升，带动 PPI 同比改善，后期 PPI 跌幅有望缩窄至-2%以内。但另一方面，原材料购进价格改善程度好于出厂价格，显示企业成本上升较 快，向下游传导仍受限。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 图 1：5 月 PMI 回落至荣枯线下方 图 2：供需双双回落拖累 PMI 走低 49.50 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 % 中国:PMI -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 百分点 PMI分项环比变动贡献 生产 新订单 从业人员 供货商配送时间 原材料库存 PMI环比变动 生产方面，报 50.8 环比-2.1，近七年中位数 0.5，回落幅度远大于季节性，但仍在荣枯线上方 ...