建筑装饰：建筑央国企基本面：挑战、变化和机遇

证券研究报告 行 2024年06月03日 业 报 投资建议： 强于大市（首次） 告 建筑装饰 上次建议： │ 行 业 相对大盘走势 建筑央国企基本面：挑战、变化和机遇 专 建筑装饰 沪深300 题 10% 研  建筑央国企增长回款承压，行业集中度延续提升 究 -3% 我们选择建筑央企/代表地方国企/国际工程公司作为样本，样本企业新签 增长动能减弱，2021 年来收入利润增长中枢持续下移，2024Q1 新签/收入 -17% /归母净利增速中位数1.7%/0.3%/1.0%，与此同时现金流压力边际加大，两 金周转周期近年持续拉长，拖累资产负债率持续小幅提升。另一方面行业 -30% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 集中度延续提升，样本企业收入及新签份额持续提升，2023年及2024Q1收 入占比25%/32%（vs 2019年19%）；新签占比49%/62%（vs 2021年40%）。 作者  “一利五率”：国际工程＞央企＞地方国企 分析师：武慧东 2023年“一利五率”指标比较，国际工程优于央企，进一步优于地方国企； 执业证书编号：S0590523080005 央企利总增长有韧性、回 ...