【市场聚焦】宏观:贸易摩擦与能耗双控下的新逻辑

倒逼成功 内筑底 6月 需求无想象 外盘整 贸易摩擦升温 美元强势 人民币承压 内宽松 商品 7-8月 共振上行 外补库 8-10月 美国财政收敛 境内分化 境外转弱 数据来源：Wind，iFinD，中粮期货研究院 所以对于宏观环境，未来境外财政收紧，继而需求回落的利空迟早到来，但之前仍有补库冲动，去放大矛盾。国内一切好转的 前置，都在于需求侧刺激，在此之前处于蓄能的状态。如果短期贸易摩擦的利空落地，后续国内政策支撑转向需求端的预期兑 现，则在贸易摩擦升温时，反而可以高频观察政策的再应对，这可能作为国内品种由弱转强的重要拐点。如果一切预期顺利， 三季度反而是重点配置国内品种的时点。 范永嘉 中粮期货研究院 宏观资深研究员 交易咨询证号 : Z0014840 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方 式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留 追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据学握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独 ...