蔚来-SW：1季度业绩低于预期，但2季度指引强劲，维持买入

交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月7日 港元41.60 港元59.88 +43.9% 蔚来汽车 (9866 HK) 1 季度业绩低于预期，但 2 季度指引强劲，维持买入  1季度收入略低于预期，但2季度指引强劲。2024年1 季度，蔚来汽车营的 个股评级 收 99 亿元（人民币，下同），同比降 7.2%，较我们/市场预期低约 5%； 买入 汽车交付量 30,053 辆，同比降3.2%；毛利率为 4.9%，其中汽车毛利率为 9.2%，较我们预期略低，环比下降2.7百分点，主要原因是产品转型期间 1年股价表现 加大了促销力度，导致平均销售价格下降，以及产品组合的变化。销售/ 9866 HK 研发费用同比分别下降 6.9%/上升22.5%，渠道扩张令销售费用增长较预 120% MSCI中国指数 期高。1季度公司净亏损 51.9 亿元，同比扩大9.4%，亏损高于我们/市场 100% 80% 预期约15%。蔚来持有现金及现金等价物453 亿元。 60% 40% 20%  蔚来2024年2季度交付指引为5.4万辆至5.6万辆，同比增长129.6%至 0% -20% 138.1%；营 ...