业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 投资要点: CHC：在去年流感高发高基数的情况下，今年一季度感冒品类终端的实 际动销情况相比较弱。公司感冒药，胃药，皮肤药保持平稳发展态势。 公司今年新上市一个 3.2 类新药 999 益气清肺颗粒，作为呼吸品类重 要补充，助力公司在呼吸感冒品类形成更有竞争壁垒的护城河。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved double-digit growth in both revenue and profit for 2024, with a notable increase in non-recurring net profit growth [2][3] - The company's revenue for 2024 reached 1.203 billion yuan, a year-on-year increase of 14.75%, while the net profit attributable to shareholders was 254 million yuan, up 15.95% year-on-year [2] - The first quarter of 2025 showed a slight decline in revenue and profit, indicating some pressure on performance [2][3] Financial Performance - In 2024, the company reported a gross margin of 41.88%, an increase of 0.56 percentage points year-on-year, with a total expense ratio of 11.81%, down 1.49 percentage points [4] - The blood products segment generated revenue of 1.072 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 8.80%, with a gross margin of 43.04% [5] - The company’s plasma collection volume increased by 8.7% in 2024, reaching 562 tons [5][8] Future Projections - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are 1.347 billion yuan, 1.497 billion yuan, and 1.653 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 12.0%, 11.1%, and 10.4% [9][10] - The net profit attributable to shareholders is expected to be 299 million yuan, 345 million yuan, and 396 million yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with growth rates of 18.0%, 15.3%, and 14.8% [9][10]

汽车｜ 汽车零部件 轮胎销量持续增长，全球布局再下一城 | 预测指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(亿元) | 201.65 | 220.57 | 240.20 | 256.85 | 282.28 | | 净利润(亿元) | 13.90 | 17.52 | 20.21 | 22.86 | 25.23 | | 每股收益（元） | 0.95 | 1.20 | 1.38 | 1.56 | 1.72 | | 每股净资产（元） | 14.28 | 14.81 | 15.78 | 16.88 | 18.08 | | P/E | 14.99 | 11.89 | 10.31 | 9.11 | 8.26 | | P/B | 1.00 | 0.96 | 0.90 | 0.84 | 0.79 | 资料来源： iFinD ，财信证券 投资要点： 证券研究报告 公司点评 玲珑轮胎(601966.SH) 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 玲珑轮胎 -20.00 -21.33 -34.50 汽车 ...

公司报告 | 年报点评报告 隆鑫通用（603766） 证券研究报告 一季度净利润超预期，看好自主高端品牌无极的加速成长 2024 年全年：1）实现营收 168.22 亿元，同比+28.74%；实现归母净利润 11.21 亿元，同比 +92.19%；实现扣非归母净利润 10.96 亿元，同比+70.78%。2）全年毛利率 17.59%，同比-0.95pct； 归母净利润率 6.67%，同比+2.2pct；扣非归母净利润率 6.51%，同比+1.6pct。3）期间费用率 为 7.28%，同比-1.73pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.63%、3.53%、3.05%、-0.94%， 同比分别变动-0.02、-0.91、-0.45、-0.35pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 46.04 亿元，同比+24.35%，环比+1.13%；实现归母净利润 2.23 亿元，同比-207.36%，环比-28.04%；实现扣非归母净利润 2.53 亿元，同比-496.02%，环比-8.32%。 2）Q4 单季度毛利率 15.7%，同比-3.03pct，环比-1.94pct；归母净利润率 4.83%，同比+1 ...

公司报告 | 年报点评报告 应流股份（603308） 证券研究报告 一季度利润符合预期，两机叶片开启陡峭成长曲线 2024 年全年：1）实现营收 25.13 亿元，同比+4.21%；实现归母净利润 2.86 亿元，同比-5.57%； 实现扣非归母净利润 2.77 亿元，同比-1.09%。2）全年毛利率 34.24%，同比-1.93pct；归母净 利润率 11.39%，同比-1.18pct；扣非归母净利润率 11.02%，同比-0.59pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 6.03 亿元，同比-0.31%，环比-6.14%；实现归母净利润 0.6 亿 元，同比-0.14%，环比-20.43%；实现扣非归母净利润 0.57 亿元，同比-31.45%，环比-20.96%。 2）Q4 单季度毛利率 35.35%，同比+1.37pct，环比+2.39pct；归母净利润率 9.88%，同比+0.02pct， 环比-1.77pct；扣非归母净利润率 9.37%，同比-4.26pct，环比-1.76pct。 两机业务：战略协议密集签约，开启陡峭成长曲线。两机业务在手订单和销售收入实现双双 增长，公司累计已开发完成"两 ...

公司报告 | 年报点评报告 陕鼓动力（601369） 证券研究报告 一季度业绩符合预期，各业务板块稳步前进，分红率持续提升 2024 年全年：1）实现营收 102.77 亿元，同比+1.32%；实现归母净利润 10.42 亿元，同比+2.09%； 实现扣非归母净利润 9.5 亿元，同比+2.04%。2）全年毛利率 22.51%，同比+1.02pct；归母净 利润率 10.14%，同比+0.08pct；扣非归母净利润率 9.24%，同比+0.07pct。3）期间费用率为 9.18%，同比+1.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.31%、5.34%、4.05%、-2.52%， 同比分别变动-0.31、-0.28、+1.32、+0.55pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 29.88 亿元，同比+3.97%，环比+30.73%；实现归母净利润 3.75 亿元，同比+27.6%，环比+80.73%；实现扣非归母净利润 3.28 亿元，同比+26.03%，环比+73.94%。 2）Q4 单季度毛利率 21.66%，同比+4.98pct，环比-0.06pct；归母净利润率 12.57%，同比+2. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the benchmark index [5][7]. Core Insights - The company has shown resilience in its core aviation traffic management and urban traffic management businesses, with revenue from the aviation sector growing by 13.68% year-on-year and urban traffic management increasing by 33.47% [2]. - The company is actively investing in research and development, with R&D expenditures reaching 146 million yuan in 2024, a 13.21% increase from the previous year [3]. - The company is positioning itself as a leader in the low-altitude economy, launching a comprehensive solution centered around the "Tianmu" low-altitude flight service management platform and establishing a provincial-level low-altitude platform in Jiangsu [4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company reported total revenue of 1.61 billion yuan, a decrease of 3.94% year-on-year, and a net profit of 129 million yuan, down 2.31% year-on-year [2]. - The first quarter of 2025 saw a significant decline in revenue to 109 million yuan, a drop of 55.53% year-on-year, with a net loss of 15 million yuan [2]. - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 1.85 billion, 2.11 billion, and 2.38 billion yuan respectively, with net profits expected to reach 165 million, 208 million, and 252 million yuan [5][9].

证券研究报告|中药Ⅱ [Table_Title] 核心产品稳健增长，进口牛黄有望提升公司 利润水平 [Table_StockName] ——片仔癀（600436）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 107.88 亿元（+7.25%）；实现归母净利润 29.77 亿元（+6.42%）。 4 月 30 日，公司发布 2025 年一季报。2025 年 Q1,公司实现总营业收入 31.42 亿元（-0.92%）；实现归母净利润 10.00 亿元（+2.59%）。 投资要点: 公司医药工业 2024 年和 2025Q1 收入分别为 56.63 亿元（+17.94%）和 18.74 亿元（+13.31%）；医药流通领域 2024 年和 2025Q1 收入分别为 40.84 亿元（-2.87%）和 10.14 亿元（-19.11%），受医保政策变化、消 费市场萎缩等叠加影响，医药流通业收入同比减少；化妆品 2024 年和 2025Q1 收入分别为 7.52 亿元（+6.41%）和 1.97 亿元 ...

公司报告 | 年报点评报告 仙鹤股份（603733） 证券研究报告 产销提升，25 年广西湖北加速投产 产品结构多元化发展，市占率稳步提升 ①24 年公司日用消费实现营业收入 48.33 亿元，同比增长 17.68%，量/价 分别同比+21.1%/-2.8%，毛利率 16.50%，同比增加 5.52pct；公司热敏收银 纸在国内市占率近 25%，热转印市占率超过 30%，同时积极扩大格拉辛离 型纸的生产规模以提升市场份额。 ②食品与医疗包装材料实现营业收入 18.59 亿元，同比增长 7.32%，量/价 分别同比+8.7%/-1.3%，毛利率 10.28%，同比增加 3.37pct；公司产品迎合 消费大众不断升级的消费理念，品种齐全，在行业具有龙头地位。 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报 25Q1 公司收入 29.91 亿元，同比+35.4%，归母净利润 2.36 亿元，同比-12.1%， 扣非归母净利润 2.24 亿元，同比-5.5%； 24 年公司收入 102.74 亿元，同比+20.1%，归母净利润 10.04 亿元，同比 +51.2%，扣非归母净利润 9.33 亿元，同比+56.9%。 ...

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|维持 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 27.04 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.01 / 2.80 | | | 总市值/流通市值（亿元）108 / 76 | | | 52 周内最高/最低价 40.32 / 15.86 | | | 资产负债率(%) | 58.1% | | 市盈率 | 26.51 | | 第一大股东 | 章燎源 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 个股表现 -34% -24% -14% -4% 6% 16% 26% 36% 46% 56% 66% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 三只松鼠 食品饮料 三只松鼠(300783) 年货节错期影响净利，分销渠道表现亮眼 ⚫ ...