证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 47.40 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.47 | / 12.47 | | 总市值/流通市值（亿元）591 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 | 58.17 / 35.59 | | 资产负债率(%) | 36.2% | | 市盈率 | 17.32 | | 第一大股东 | 今世缘集团有限公司 | 研究所 今世缘(603369) 业绩符合预期，省内增长势能强劲 l 投资要点 公司 2024 年度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净 利 润 115.46/115.44/34.12/33.8 亿 元 ， 同 比 14.31%/14.32%/8.8%/7.8%。2024 年度，公司毛利率/归母净利率为 74.75%/29.55%，分别同比-3.6/-1.5pct；税金/销售/管理/研发/财 务费用率分别为 14.6%/18.54%/4.02%/0.42%/-1.15%，分别同比- 0.23/-2.23/-0.22/0/0.66pct。2024 年年度实现销 ...

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品赋能等强化精品国药行业定位， 二季度有望进一步提升品牌和渠道的协同发力。整体看，华润三九、天 士力、昆药集团三家上市公司未来有望持续发挥各自禀赋核心能力，深 化协同各自差异化优势。 费用率方面，2025Q1 销售/管理/财务费用率分别为 21.86%/5.13%/ 0.02 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company achieved double-digit growth in both revenue and profit for 2024, with a notable increase in non-recurring net profit growth [2][3] - The company reported a revenue of 1.203 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 14.75%, and a net profit attributable to shareholders of 254 million yuan, up 15.95% year-on-year [2] - The non-recurring net profit reached 264 million yuan, showing a significant year-on-year growth of 25.97% [2] - In Q1 2025, the company experienced a slight decline in revenue and net profit, with revenue at 225 million yuan, down 0.57% year-on-year, and net profit at 44 million yuan, down 6.54% year-on-year [2] Financial Performance - The company maintained a gross margin of 41.88% in 2024, an increase of 0.56 percentage points year-on-year [4] - The operating cash flow net amount was 178 million yuan, a decrease of 55.33% year-on-year, primarily due to reduced cash received from sales and increased cash outflows [4] - The blood products segment generated revenue of 1.072 billion yuan in 2024, up 8.80% year-on-year, with a gross margin of 43.04%, an increase of 2.28 percentage points [5] - The company’s core products, including human albumin and immunoglobulin, showed strong performance with revenues of 459 million yuan and 431 million yuan, respectively, both reflecting year-on-year growth of over 15% [5] Future Outlook - The company is expected to achieve revenues of 1.347 billion yuan, 1.497 billion yuan, and 1.653 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 12.0%, 11.1%, and 10.4% [9] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 299 million yuan, 345 million yuan, and 396 million yuan for the same years, with growth rates of 18.0%, 15.3%, and 14.8% [9] - The company’s valuation is estimated at 21X, 18X, and 16X for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [9]

2025 年 5 月 6 日 ——东方铁塔（002545.SZ）2024 年报及 2025 一季报点评 增持（维持） 分析师：周家诺 公司研究 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 24 年氯化钾产销量显著提升，积极推进第二个百万吨项目建设 市场数据 当前价：7.62 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com | 总股本(亿股) | 12.44 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 94.80 | | 一年最低/最高(元)： | 5.66/8.48 | | 近 3 月换手率： | 91.10% | 股价相对走势 -17% -8% 2% 12% 21% 04/24 07/24 10/24 01/25 东方铁塔 沪深300 收益表现 | % | 1M | 3M | 1Y | | --- | --- | --- | --- | | 相对 | 6.03 | 9.66 | -2.89 | | 绝对 | 11.08 | 9.01 | 0.19 ...

公司报告 | 年报点评报告 博众精工（688097） 证券研究报告 24 年业绩稳定增长，消费电子+新能源+机器人等多下游领域协同发展 2024 年全年：1）实现营收 49.54 亿元，同比+2.36%；实现归母净利润 3.98 亿元，同比+2.05%； 实现扣非归母净利润 3.19 亿元，同比-2.66%。2）全年毛利率 34.38%，同比+0.59pct；归母净 利润率 8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率 6.44%，同比-0.33pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 16.8 亿元，同比+5.32%，环比+16.6%；实现归母净利润 1.45 亿元，同比-10.17%，环比-8.52%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元，同比-3.37%，环比-0.53%。 2）Q4 单季度毛利率 33.61%，同比-1.53pct，环比+0.7pct；归母净利润率 8.6%，同比-1.48pct， 环比-2.36pct；扣非归母净利润率 7.23%，同比-0.65pct，环比-1.24pct。 2025Q1 单季度：1）实现营收 7.37 亿元，同比-0.8%，环比-56.13%；实现归母净利 ...

公司报告 | 年报点评报告 裕同科技（002831） 证券研究报告 全球产能布局优势凸显 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报 25Q1 公司收入 36.99 亿元，同比+6.42%，归母净利润 2.41 亿元，同比 +10.26%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比+1.37%； 24Q4 公司收入 48.98 亿元，同比+10.92%，归母净利润 2.95 亿元，同比 -34.93%，扣非归母净利润 3.84 亿元，同比-16.01%； 24 年公司收入 171.57 亿元，同比+12.71%，归母净利润 14.09 亿元，同比 -2.05%，扣非归母净利润 15.14 亿元，同比+1.34%。 24 年公司毛利率 24.80%，同比-1.43pct；归母净利率 8.21%，同比-1.24pct。 2024 年面对国际地缘政治和经济碎片化风险抬升、贸易保护主义上升等多 重因素叠加影响，公司充分发挥一体化产品线、全球化布局和智能制造等 多方面优势，强化客户开拓，稳步提升国际化发展水平，深化区域战略与 专案战略，为公司持续发展注入了新动能。24 年公司收入再创新高，龙头 地位持续巩固；归母净利润同 ...

2025 年 05 月 06 日 英搏尔 (300681) —— 提质增效优化盈利能力，新业务打开想象空间 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 32.70 | | 一年内最高/最低（元） | 44.36/11.64 | | 市净率 | 4.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.09 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,768 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.03 | | 资产负债率% | 60.47 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 256/176 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 ...

2025 年 05 月 06 日 玲珑轮胎 (601966) ——24Q4 产销量创新高，业绩受原料及费用计提影响较大， 海外第三基地落地巴西 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： zhaowq@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,058 | 5,697 | 25,954 | 29,026 | 31,140 | | 同比增长率（%） | 9.4 | 12.9 | 17.7 | 11.8 | 7.3 | | 归母净利润（百万元） | 1,752 | 341 | 1,579 | 2,104 | 2,448 | | 同比增长率（%） | 26.0 | -22.8 | -9.9 | 33.3 | 16.4 | | 每股收益（元/股） | 1.20 | 0.23 | 1.08 | 1.44 | 1.67 | | 毛利率（%） | 22.1 | 14.9 | 18.7 | 18.8 | 18.9 | | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [7][22]. Core Views - The company reported a revenue of 707.6 billion yuan in Q1 2025, reflecting a growth of 0.87%, while the net profit attributable to shareholders was 13.3 billion yuan, down by 13.6% [2][4]. - The commercial segment showed steady growth with a revenue of 649 billion yuan, up by 2.6%, and a net profit of 8.3 billion yuan, up by 0.2%. Notably, the innovative drug business achieved a revenue of 125 billion yuan, marking a significant increase of 23.2% [3][4]. - The industrial segment faced pressure with a revenue of 58.9 billion yuan, down by 15.3%, and a net profit of 5.32 billion yuan, down by 21.1%. However, multiple innovative drug research pipelines are progressing steadily [5]. - The company's gross margin was 10.25%, a decrease of 1.19 percentage points, and the net margin was 2.32%, down by 0.34 percentage points [6]. Financial Analysis - The company slightly adjusted its profit forecast for 2025-2027, estimating revenues of 2891 billion yuan, 3057 billion yuan, and 3250 billion yuan respectively, with net profits of 47.8 billion yuan, 53.7 billion yuan, and 60.8 billion yuan [7]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios are projected to be 14, 12, and 11 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [7]. Summary of Financial Data - The company’s revenue for 2023 is projected at 260,295 million yuan, with a growth rate of 12%. The net profit is expected to be 3,768 million yuan, reflecting a decline of 33% [8]. - The earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 1.29 yuan, with a P/E ratio of 13.9 [8].

◼ 聚焦机器人+低空应用场景落地：针对机器人，公司子公司科大立安"空 地一体化"智能灭火平台推出四足灭火机器狗，以"环境实时检测"与 "复杂地形攻坚"为核心，突破室内火场救援瓶颈，实现"人机协同、 安全高效"的灭火新模式。针对低空经济，子公司科大立安"空地一体 化"智能灭火平台创新推出无人机高空火源动态检测与高压精准压制系 统，通过"智能侦察+集群压制"技术，为超高层建筑外立面火灾提供 高效、安全的解决方案。 证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ 辰安科技（300523） 2024 年年报和 2025 年一季报点评：25Q1 超 市场预期，聚焦产品 AI 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,257 | 1,401 | 2,029 | 2,415 | 2,842 | | 同比（%） | (5.92) | (37.92) | 44.78 | 19.05 | 17.67 | | 归母净利润（百万 ...